深耕PVB中間膜過火光伏組件研發、分娩和銷售的浙江德斯泰新材料股份有限公司(以下簡稱“德斯泰”)擬創業板上市，這次IPO謀劃募資4億元，用于年產40000噸PVB功能膜形態。

《群眾證券報》記者發現，德斯泰敷陳期內的PVB中間膜產能大幅加多，且產能誆騙率呈下滑趨勢，募投形態產能能否充分消化，引東說念主熱心。

此外，德斯泰一高管任職資歷信披與其曾任職的其他公司信披存在不一致。

產能誆騙率與三千萬元訴訟引熱心

動作一家專科從事PVB中間膜過火光伏組件研發、分娩和銷售的高新期間企業，德斯泰主要居品為汽車級、建筑級、光伏級PVB中間膜以及PVB雙玻光伏組件等。公司PVB中間膜已應用于汽車、建筑和光伏等界限，是將PVB中間膜應用于光伏組件封裝的行業先驅之一。

德斯泰這次IPO的募投形態為“浙江德斯泰新材料股份有限公司年產40000噸PVB功能膜形態”，該形態成就期為3年，建成達產后將形成年產40000噸PVB功能膜的分娩材干，居品包括隔音膜、隔熱膜、抗紫外線膜、彩色膜、耐老化膜、高阻燃膜、溫感變色膜等功能膜新址品。

招股書清晰，德斯泰主要居品為PVB中間膜及PVB雙玻光伏組件，產能誆騙率在2023年均出現下滑。

其中，PVB中間膜在產能大幅加多的情況下，產能誆騙率呈現下滑趨勢。2021年至2023年，PVB中間膜產能程序為26333.33噸、35833.33噸、55000.00噸，里面分娩領用量程序為506.03噸、1464.59噸、2218.86噸。產能大幅加多的情況下，2023年的產能誆騙率由2021年的101.64%降至86.09%。

德斯泰不僅自產PVB雙玻光伏組件產能誆騙率敷陳期內全體下滑，產銷率更出現大幅波動。2021年至2023年，公司自產PVB雙玻光伏組件產能程序為270.83MW、500.00MW、1354.17MW，自建電站領用量程序為2.71MW、12.17MW、9.23MW，產能誆騙率由2021年的34.87%降至2023年的26.99%，敷陳期內產銷率分手為16.27%、101.94%、38.96%。

從商場競爭情況來看，積水化學、首諾公司、可樂麗屬于我國PVB中間膜商場第一陣營廠商;德斯泰、建滔(佛岡)、皖維皕盛等國內廠商屬于第二陣營廠商;其他的國產中小廠商屬于第三陣營廠商。

憑據中國化工信息、西南證券行業敷陳敗露數據，2021年全球主要PVB企業產能情況為：首諾公司產能為10.60萬噸/年，可樂麗產能為8.00萬噸/年，積水化學產能為5.70萬噸/年。上述企業為海外化工巨頭，PVB中間膜屬于其細分居品之一，未單獨敗露最新的產能情況和在中國商場產銷量情況。

驅散2023年12月底，德斯泰PVB中間膜產能為5.5萬噸/年，在國內PVB廠商中屬于頭部企業。

德斯泰暗示，“空洞西南證券等機構發布的磋議敷陳中對將來年度PVB中間膜需求量的預測來看，當今國內主要PVB中間膜分娩企業已有產能在14.12萬噸擺布，在建備案產能在9.95萬噸(包括刊行東說念主募投形態備案產能)擺布。瞻望2025年，國內PVB需求量將達到約41.12萬噸(國內建筑夾層玻璃對PVB中間膜的需求量將達到21.87萬噸擺布，汽車夾層玻璃對PVB中間膜的需求量將達到6.55萬噸擺布，光伏級PVB中間膜需求量為12.70萬噸)，PVB中間膜卑劣需求與供應存在缺口較大，因此，公司PVB中間膜不存在產能多余、競爭加重風險和功績下滑風險。”

值得一提的是，德斯泰存在的關鍵未決訴訟涉登第一陣營廠商積水化學，后者訴德斯泰騷動其發明專利。

2023年6月30日、11月1日，積水化學以德斯泰騷動其兩項發明專利為由向法院告狀，肯求法院判令德斯泰住手騷動，分手補償5034萬元、3050萬元。當今，其中一項訴訟一審判決法院駁回了積水化學的訴訟肯求，另一項訴訟尚未開庭審理。

德斯泰在招股書中提醒投資者熱心與積水化學的騷動發明專利案件說明情況，暗示：“上述案件仍處于統率權異議上訴階段，尚未本色審理，訴訟成果存在不篤定性，本公司將實時敗露上述案件的后續說明情況，并提請投資者賜與熱心”。

庫存商品大幅加多

敷陳期內，德斯泰庫存商品也大幅加多。

2021年至2023年各期末，德斯泰招股書敗露的存貨賬面余額程序為22689.20萬元、29283.52萬元、64960.92萬元，存貨主要由原材料、半制品和庫存商品組成，共計占存貨總和的比例分手為91.10%、92.83%和96.47%。

德斯泰暗示：“原材料主要為增塑劑、丁醛、PVA樹脂粉、電板片和玻璃等，均是與公司分娩制造關系的徑直材料;庫存商品主要為依然完工但尚未發貨的PVB中間膜居品和PVB雙玻光伏組件居品。”

存貨組成情況清晰，2021年至2023年公管庫存商品賬面余額分手為14680.88萬元、17317.21萬元、40357.82萬元。

在庫存商品大幅加多的情況下，2023年，德斯泰雙玻光伏組件銷售收入僅為17238.34萬元，而PVB雙玻光伏組件資本為17691.85萬元，這意味著不僅產銷率低，毛利率也為負。

德斯泰在招股書中教唆了PVB雙玻光伏組件存貨減值風險。敷陳期各期末，公司存貨賬面余額分手為22689.20萬元、29283.52萬元和64960.62萬元，PVB雙玻光伏組件存貨余額占比分手為57.68%、47.04%和58.73%，占比擬高且呈波動飛騰趨勢，敷陳期各期末，公司計提存貨跌價準備分手為587.54萬元、1438.87萬元和7673.93萬元。

公司暗示：“2023年光伏供應鏈各標準的擴產謀劃落地導致電板片價錢下降幅度較大，同期光伏組件分娩企業2023年亦出現產能普及較大，行業競爭加重，商場價錢出現非感性著落。將來，若公司因未能實時把捏卑劣光伏組件行業變化、未能實時優化光伏組件存貨責罰或公司居品無法匹配最新的商場需求，則公司存貨將面對減值的風險，從而對公司盈利材干變成不利影響。”

高管資歷與其他企業敗露不一致

值得一提的是，德斯泰高管簡歷信披與其任職的其他公司敗露內容存在不一致。

公司招股書敗露的董秘於鵬簡歷清晰：“於鵬先生，1984年3月降生，中國國籍，無境外持久居留權，本科學歷。2006年7月至2016年2月，從事個體謀劃舉止;2016年3月至2017年9月，擔任浙江康萊寶體育用品股份有限公司董事長助理、投資中心總監、監事;2017年9月至2018年8月，擔任忠信集團有限公司、浙江忠信新式建材股份有限公司董事長助理、董事會書記;2018年9月至2018年11月，擔任中原幸福基業股份有限公司產業總監;2019年3月至2020年2月，擔任新立科技股份有限公司董事會書記;2020年3月于今，擔任德斯泰副總司理、董事會書記。現兼任杭州瑞宏司理。”

而康萊體育(當今證券簡稱“康萊股份”，證券代碼830877)2017年1月敗露的第一屆監事會第九次會議有打算公告清晰：“於鵬，男，1984年3月降生，中國國籍，無境外持久居留權。2002年9月至2006年7月，寧波大學工商責罰專科;2006年7月至2011年10月，自主創業投資，累計投過廢舊金屬拆解、摩托車配件、汽車直營店等產業;2011年10月至2014年12月，任麥科特摩托車廠聚科源電動車助力車勞動部總司理;2015年至2016年1月，投資柚木加工營業;2016年3月至2016年10月，任浙江康萊寶體育用品股份有限公司董事長助理;2016年10月于今，任公司董事長助理、投資中心總監。”於鵬而后在康萊體育還擔任過監事，2017年9月下旬，康萊體育公告於鵬離職。

依然再行三板退市的忠信建材2018年中報敗露：“於鵬，董事會書記，男，1984年3月生，中國籍，無境外持久居留權，本科學歷。2006年7月至2011年10月，自主創業投資，累計投資過廢舊金屬拆解、摩托車配件、汽車直營店等產業;2011年10月至2014年12月，任廣東麥科特摩托車廠聚科源電動車助力車勞動部司理;2015年1月至2016年2月，自主創業投資;2016年3月至2017年9月，任浙江康萊寶體育用品股份有限公司董事長助理兼投資中心總監、監事;2017年9月至2018年4月，任忠信集團有限公司董事長助理;2018年5月起任公司董事會書記，任期三年。”2018年9月初，忠信建材公告於鵬8月底離職。

於鵬自主創業投資的時期究竟是什么時候?為何招股書信披與康萊體育、忠信建材的信披不一致?

德斯泰一方面產能誆騙率下滑，一方面又通過IPO新增4萬噸PVB中間膜產能，募投形態合感性、必要性何如?公司是否梗概充分消化募投形態產能?為何雙玻光伏組件一邊在擴產，一邊產銷率低、毛利率為負?收入增長接續性何如?

專利侵權訴訟案件對德斯泰分娩謀劃及功績有無關鍵影響?

就上述疑問，《群眾證券報》記者此前通過電郵致函德斯泰，驅散逸稿未收到答謝。關于公司其他值得防護的情形，本報將賡續熱心。

記者 何玉曉

德斯泰敷陳期各期末存貨組成情況

德斯泰敷陳期內PVB中間膜分娩、銷售情況

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(本文首發群眾證券報，作家|何玉曉)